家居板块毛利率下滑 德尔未来双主业战略遇挫

本报记者/方超/张玉/上海报道

因持股5%以上股东违规减持公司股票，德尔未来科技控股集团股份有限公司（以下简称“德尔未来”，002631.SZ）近日引发外界关注。

8月13日，德尔未来发布公告称，其近日获悉公司持股5%以上股东王沫在未披露减持计划的情况下，于2020年8月6日通过集中竞价方式减持公司股份1万股，而根据有关规定，王沫的证券账户该次股份变动属于违规减持行为。

不仅如此，此前高喊“双主业”发展战略多年的德尔未来，当下也陷入跨界遇挫的尴尬之中，德尔未来此前发布的公告称，其预计2020年上半年净利润约400万元~600万元，同比下降90.17%~93.44%，除此之外，德尔未来的2019年业绩也并不乐观，其归母净利润同比下滑23.24%。

在业绩下滑之外，德尔未来的双主业战略推进情况一直备受外界关注，其2019年财报显示，家居行业营收占比达到98.71%，而新材料行业营收占比仅为0.66%，相比2018年，后者营收金额与营收占比双双下滑。

对此，《中国经营报》记者此前致电致函德尔未来，其董秘回复称：“按规范运作指引的规定，在半年报前一个月应避免调研及采访。”

“三费”成本上涨

净利润下滑幅度超九成，德尔未来的一纸预告引发市场关注。

相关信息显示，德尔未来成立于2004年，总部位于苏州吴江区，其以地板业务起家，但在此后先后进入定制家居、石墨烯新材料等领域，天眼查显示，德尔未来法定代表人为汝继勇，第一大股东为德尔集团有限公司，持股53.33%。

7月15日，德尔未来发布公告称，预计2020年上半年盈利400万元~600万元，比上年同期下降90.17%~93.44%。

对于业绩大幅下滑的原因，德尔未来解释称，2020年第一季度，受新冠疫情影响，“公司及公司上下游企业复工延迟，交通限制导致人员返岗受阻以及原料、产品无法正常运输，销售门店未能开业”。

在第一季度业绩受到疫情波及外，德尔未来表示其已在第二季度及时调整战略方针，开展各种营销活动，并在公司内部推行“降本增效”的各项措施，“目前基本消除疫情的不利影响”。

而梳理可发现，除了2020年上半年业绩下滑外，德尔未来近年来还遭遇营收增速大幅下滑的尴尬。

Wind数据显示，2017年~2019年，德尔未来的营收分别为16.00亿、17.68亿、17.98亿元，同期增速分别为41.42%、10.49%、1.66%，对比可发现，德尔未来的营收增速近年来呈现大幅下降的趋势。

除此之外，近年来，德尔未来归母净利润的波动幅度也较大，2017年~2019年，其归母净利润分别为0.86亿、1.04亿、0.80亿元，同期增速分别为-55.17%、21.22%、-23.24%，在上述三年时间内，德尔未来的归母净利润堪称“过山车”。

对于营收增速下滑等问题，记者此前致函德尔未来，但是截至发稿，并未获得其正面回复。

而同样在2017~2019年间，德尔未来的三费支出逐年增长，Wind数据显示，分别为3.18亿、3.59亿及4.25亿元，占同期营收的比例分别为19.86%、20.31%、23.64%，其中最为外界所关注的却是“暴增暴降”的财务费用。

在上述期间，德尔未来财务费用增速分别为963.97%、-482.80%、287.41%，对于2017年、2019年的暴增，德尔未来分别解释为“主要系手续费增加所致”“主要系报告期内发行可转债计提利息费用所致”，而对于2018年的大幅下降，其解释为“主要系存款利息增加所致”。

主业毛利三连降

除了营收增速下滑外，2019年德尔未来的家居业务毛利率为31.21%，同比下滑1.45%，而起家业务——地板业务营收占比也呈现出逐年下滑之势。

财务数据显示，2016年~2019年，德尔未来地板业务营收占比分别为58.61%、48.31%、43.73%及43.47%，同期其密度板业务营收占比也呈现整体下滑之势，分别为3.72%、4.93%、3.00%及1.79%。

除了地板业务营收占比逐年下滑外，该项业务的毛利率也表现不佳，2016年~2019年，德尔未来地板业务毛利率分别为33.39%、33.18%、31.75%及31.27%，同样呈现逐年下滑的态势。

在地板业务营收占比、毛利率双双下滑的同时，德尔未来的定制家居业务则呈现出“高歌猛进”的发展态势。

财务数据显示，2016年~2019年，德尔未来的定制家居业务营收占比分别为35.67%、43.63%、49.41%及50.79%，在2018年实现对地板业务的反超后，2019年，德尔未来定制家居业务又将对前者的优势进一步拉大。

对于业务重心是否已逐步转向定制家居业务等，记者此前致电德尔未来，其相关工作人员并未正面回应，仅表示，“我们一直在做的是家居产业，地板业务及全屋定制业务，都是属于大家居业务的一部分。”

值得注意的是，德尔未来董事长汝继勇曾在2015年表示，“我们在地板这个主业上面本身做得非常优秀，主业上面的增长这几年都保持在30~40%”，但显然，无论从行业环境还是德尔未来自身，地板业务高速增长的时期已成过去式。

而德尔未来近年来大力发展的定制家居业务，由于受房地产行业环境等影响，该板块增速已呈放缓之势，2019年，国信证券(13.810, 0.21, 1.54%)研报就指出，“定制家居经过快速增长，2018年二季度至今收入增速显著下滑”，此外还呈现出“定制家居企业集中上市，资本加持推动扩张加速，竞争加剧”之势。

跨界新业务遇挫

除了“此消彼长”的家居业务外，外界更关注的是德尔未来“双主业”战略的推进情况。

相关信息显示，早在2015年年报中，德尔未来就表示，其确立了“智能互联家居产业+石墨烯新材料新能源产业”双主业的发展战略，“进行新兴产业布局，打造石墨烯新材料新能源应用产业链，培育公司新的利润增长点，拓宽公司的未来发展空间”。

在随后的时间中，德尔未来通过收购、新设等多种途径，先后进入锂离子电池隔膜、石墨烯等领域，汝继勇就曾表示石墨烯产业是德尔未来发展的大方向之一，“我们会全链条打通”。

而在这种“热情”之下，德尔未来在2015年确立“双主业”的同时，也将公司名称由“德尔国际家居股份有限公司”变更为现名，彼时的解释是基于企业“战略转型升级和未来经营发展的需要”。

但几年时间过去，德尔未来的“双主业”战略却持续引发外界质疑，财务数据显示，2016年~2019年，新材料业务营收占比分别为1.7%、0.86%、0.9%及0.66%，近三年来的营收占比甚至已低于1%。

“继续推进公司‘智能互联家居产业+石墨烯新材料产业’ 双主业发展战略”，德尔未来在2019年年报里仍如此表示，“将石墨烯新材料的相关储备技术逐步转化为适用于消费者的产品，拓宽公司的未来发展空间”。

记者注意到，德尔未来在2019年报中表示，在技术转化方面，其旗下公司厦门烯成公司利用石墨烯体积小、高效吸热储热的性能研发了一款适合广泛人群的石墨烯恒温杯，“增强了公司核心竞争力”。

但在天猫“烯成旗舰店”，销量最高的为198元的“石墨烯强力型活性炭包”，共有65人付款，而上述的 “烯成石墨烯温水杯”价格为599元~799元，但截至8月13日，月销量为0。

《2018-2019中国石墨烯发展年度报告》显示，报告研究的沪深两市石墨烯概念上市企业中，“2019年上半年，有16家企业归母净利润增长率为负”，其同时指出，石墨烯产业各项下游应用尚未完全打开，产业发展仍存在较大压力和不确定性。

对于“双主业”推进多年，新材料业务营收占比仍微乎其微的原因等问题，记者致电致函德尔未来，其相关负责人表示，近期不方便接受采访。

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